Investimento Público e Ajuste Fiscal

Acabei de fechar os meus dados de análise fiscal de janeiro a maio (na próxima semana ou na outra publico algo aqui). O que mais se destaca é a continuidade da desaceleração do investimento. De janeiro a maio de 2009 para 2010, o investimento público do orçamento da união havia crescido em R$ 7,4 bilhões; de R$ 9,3 bilhões, em 2009, para 16,7 bilhões em 2010. Um crescimento nominal de 79,93%.

Neste ano, para o mesmo período (janeiro a maio), o investimento público executado (pago) atingiu o valor de 16,96 bilhões; um crescimento de R$ 266,5 milhões ou um crescimento nominal de 1,60% frente ao mesmo período do ano passado. Este ano, como se pode observar na tabela abaixo, os dados de investimento continuam sendo salvos pela emissão recorde de ordens bancárias no último dia de 2010, que inflou o comportamento do investimento público em janeiro de 2011.

Tabela 1 – Investimento Público Gov. Federal (JAN-MAIO) 2010 e 2011 – R$ milhões

Fonte: SIAFI (GND-4 e GND-5 menos elemento 66: empréstimos)

Os dados acima são uma noticia boa para a política monetária, pois mostra que a redução do investimento público este ano e logo a contribuição da política fiscal foi maior do que os números mostram (o efeito demanda do investimento ocorre antes de o mesmo ser pago). Do ponto de vista do discurso oficial, uma péssima notícia, pois mostra de forma clara quem mais está contribuindo para segurar o gasto fiscal do lado da despesa.

Alguns podem até dizer que a desaceleração do custeio de janeiro a maio, quando o dado for divulgado, será maior do que a desaceleração do investimento. Sempre comparando 2009-2010-2011 (jan-maio). Não acho que isso seja verdade. Nas minhas contas, a desaceleração do crescimento do custeio foi menor do que do investimento público quando se faz uma pequena correção: retira-se do dado de 2009 as transferências de R$ 2 bilhões do Fundo Nacional de Desenvolvimento (FND) para o Tesouro Nacional que foi uma receita atípica e que reduziu a conta “subsídios e subvenções econômicas em 2009.

A propósito, os dados de maio acima não são oficiais. O dado oficial a ser divulgado pelo  Tesouro Nacional para investimento pode até ser um pouco maior do que o meu, mas não muito já que utilizamos a mesma fonte: o SIAFI.

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